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大冷股份三季报点评:制冷设备增长平稳,投资收益带动净利润快速提升

发布时间:2016-10-27    研究机构:华创证券

投资要点:

1.营业收入平稳增长,投资收益和营业外收入增加提高净利润水平

营业收入和毛利率保持平稳。报告期内,公司实现营业收入12.51亿元,同比增长4.58%;综合毛利率17.51%,同比下降0.30个百分点。

期间费用率整体稳定。报告期内,公司期间费用率16.94%,同比提升1.15个百分点,主要由于本期定期存款利息收入减少,财务费用略有增加。

投资收益和营业外收入明显增加。报告期内,公司实现投资收益1.14亿元,同比增长32.11%,主要系本期可供出售金融资产投资收益和联营公司大连富士冰山利润增加。同时公司实现营业外收入0.39亿元,较去年同期0.03亿元大幅增加,主要系本期收购大连三洋明华70%股权,账面净资产大于受让价格产生利得。

2.生鲜电商投资带来制冷设备需求,冷链龙头受益行业景气

我国冷链物流行业迎来景气周期和互联网化战略机遇,2015-16年生鲜电商进入融资高峰。据不完全统计,2016上半年生鲜电商行业完成融资案例27项,实现融资规模超35亿,接近传统冷链流通渠道市场规模的一半。生鲜电商的直接投资和对商超渠道的间接刺激均有利于拉动冷链设备需求。受益行业需求回暖,公司将以“工程+服务+综合提案+产品+互联网”的立体化商业模式进入长期成长周期。

3.盈利预测

预计公司2016-18年实现归母净利润1.65、2.27、2.73亿元,对应EPS0.28、0.38、0.46元,对应PE39X、28X、24X,给予“推荐”评级。

4.风险提示

制冷设备下游投资下滑。

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