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大冷股份:在行业低迷的背景下实现收入和利润增长

发布时间:2015-10-22    研究机构:广发证券

公司2015年1~9月实现营业收入1,196百万元,同比增长3.05%;归属上市公司股东净利润99百万元,同比增长3.32%。其中7~9月,公司实现营业收入485百万元,同比增长25.53%,实现归属上市公司股东净利润34百万元,同比增长15.55%。公司第三季度同比增速提高,主要是因为2014年公司全年业绩前高后低,下半年业绩基数较小,而从2015年前三季度经营情况来看,各个季度较为平均,因此下半年公司同比增速有所提高。

工业制冷行业需求不振,影响公司毛利率表现:受国内经济减速影响,制冷设备制造业2015年表现低迷,根据国家统计局数据,今年1~8月全行业收入增速仅5.8%,利润增速6.6%,创近5年新低。公司收入和利润虽然保持增长,但毛利率也受到影响,同比下降了3个百分点至17.82%,也创下公司毛利率07年以来最低点。

投资收益依然保持较快增长:前3季度,公司实现投资收益86百万元,同比增长7.5%。这一方面得益于联营公司所处的冷链行业需求相对稳定,另一方面也受益于公司收购的晶雪冷冻29%股权,在第三季度有两个月的投资收益并表。

业绩预测和投资建议:由于工业制冷需求走弱,我们小幅下调了公司盈利预测,预计2015~2017公司净利润分别为130、156和182百万元,EPS分别为0.37、0.45和0.52元。公司具有集团资产整合和外延发展预期,同时我们看好公司未来内部盈利能力的提升,继续给予“买入”的投资评级。

风险提示:宏观经济波动造成的风险。由于信贷环境、消费需求等因素导致冷链投资波动风险。整合风险以及进度不达预期风险。

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